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再升科技:玻璃纤维棉龙头潜力大

2018-12-08 02:04:51
再升科技:玻璃纤维棉龙头潜力大 再升科技(603601)8月3日公告,收购苏州悠远环境科技有限公司(以下简称“悠远环境”)100%股权完成了工商变更。作为国际超细玻璃纤维棉及滤纸龙头,收购悠远环境是公司向洁净空气产业链延伸的重要一步。 此前几天的7月末,再升科技还公告,公司重要产品和主要原材料——超细玻璃纤维棉通过德国Fraunhofer研究所的检测。这则不起眼的公告,彰显的是公司国际水平的研发和制造实力。这项检测的核心是玻璃棉即使被人吸入肺内也能溶化,从而对人体无害化。目前,中国只有再升科技通过这项检测。 细分市场龙头 再升科技专注于微纤维玻璃棉及其制品的研发、生产和销售。微玻璃纤维棉是平均纤维直径不大于3.5微米(um)的玻璃棉,是玻璃纤维过滤纸、VIP(真空绝热板)芯材和AGM隔板的主要原材料。目前,公司生产的微纤维玻璃棉制品应用于洁净材料(主要为空气过滤)、节能保温(主要是冰箱、冰柜行业)领域。 微玻璃纤维滤纸行业专业性较强,进入门槛高。目前,国际上具备一定规模的玻璃纤维滤纸生产企业为数不多。国外主要包括H V、Lydall、Ahlstorm、Dumas,国内主要有再升科技、中材科技、重庆造纸工业设计院。目前,重庆造纸工业设计院已被再升科技收购,国内实际上主要就是中材科技、再升科技在竞争。而中材科技原料是外购的,竞争力上不如再升科技。作为国内国际竞争力的龙头企业,再升科技全球占有率6.4%,远超国内同行。 在技术层面,公司的玻纤滤纸性能大大高于行业标准和军用标准,在关键性指标,如厚度和抗张强度上甚至大幅度于国外大型厂商,与H V、Dumas等国际厂商的技术差距在逐渐缩小,在国内处于水平。 公司玻纤滤纸内部微纤维玻璃棉直径在1um以下,小直径可达0.1um,对易穿过的粒子(直径一般在0.3um-0.5um之间)的过滤效率,可达到99.999996%。公司生产的超高效空气过滤纸(ULPA)与美国H V公司技术相当,获得科技部科技型中小企业技术创新基金管理中心立项。 公司面对的洁净空气市场巨大。相关数据显示,仅工业滤纸领域,2015年的市场销售是65亿元,并以每年10%-15%的速度增长;因此,其募投资金的重要投向是增加微纤维玻璃棉及滤纸的产能。目前,产能已从去年的1.5万吨增加到4万吨,8月份还将新建产能2.6万吨,至明年中期总的产能可达到6.6万吨。 发力洁净室产品 悠远环境主要从事高端洁净室的建设,包括生产高端洁净室所需的净化设备和空气过滤产品,核心团队来自于有着近百年历史的AAF等,拥有京东方、天马微电子、华星光电等一批优质客户。 再升科技收购悠远环境时的业绩对赌金额为:悠远环境2017年-2019年的净利润分别不低于3300万元、3500万元和3700万元。近年来,我国在洁净工程市场方面更是表现出强劲的市场需求。收购悠远环境,实际上是再升科技向洁净空气领域产业延伸的一个举措,未来不排除公司向民用洁净空气领域拓展。 绝热板市场潜力大 真空绝热板行业作为较新的行业,生产企业较少。目前,全球具有一定规模的绝热板芯材生产企业为数不多,主要分为两类:一类是国外的一些大型家电企业,包括三星、东芝等;另外一类是专业生产真空绝热板和芯材的企业,例如国内的苏州维艾普、福建赛特新材以及再升科技。而再升科技的产品宽度达到2.4米,大大提高使用效率,为国内一家,较具竞争力。 目前,再升科技真空绝热板的全年产能可望达到7000吨。6月份,公司在宣能厂区成功应用了干法技术生产真空绝热板,使得成本降低30%以上。至明年其总的产能将增加2万吨至2.7万吨左右。 销售渠道上,一方面,公司与松下合作成立松下真空节能新材料(重庆)有限公司,公司持股49%,已获取进入全球家电市场的通行证;另一方面,也在寻找高效的渠道打开国际、国内市场。从未来市场空间来看,真空绝热板还可用于飞机以及其他家电、家居领域,在成本降到一定程度后还可广泛应用于建筑领域。 AGM隔板与主业互补 近三年来,受益于搭载启停系统的汽车需求增长,用于启停技术的AGM电池需求上升,从而对AGM隔板形成了较大需求。 AGM隔板的生产工艺与真空绝热板芯材类似,再升科技的真空绝热板芯材产品可与AGM隔板产品共用生产线,可以显著降低二者生产成本,一体化优势明显。所以,这块业务虽不是再升科技重点发展的领域,因为有15%的净利率,公司仍作为产业补充来做。今年,公司AGM隔板的产能将达到7000吨,明年到1万吨。 业绩有望大幅增长 从再升科技目前的产能和市场情况来分析,预计今年滤棉、滤纸这块的收入在3亿元左右,电池隔膜收入在2亿元左右,悠远环境收入在1.5亿元左右,总的收入在6.5亿元左右,按20%的产品平均利润率计算,净利润在1.3亿元左右;明年,随着在建产能的逐步释放,预计收入在10亿-12亿元,并由于高毛利率产品的增加,净利润在2.5亿元左右;2019年,目前新建产能全部投产后,预计收入在15亿元左右,净利润在5亿元左右。 而从更长远的时间来度量,由于洁净空气和高效节能市场巨大的需求,再升科技还有更大的增长空间。 (责任编辑:刘露杨) 免责声明:中国网财经转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 邮箱:finance@china.org.cn 地址:北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼A座2层 北京国新汇金股份有限公司 防风抑尘网厂家
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