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限产保价催生PTA牛市

2019年05月16日 栏目:法律

“限产保价”催生PTA牛市自5月以来,PTA的走势超出市场预期,以底部V型反转结束了为时半年跌跌不休的行情。近日,PTA现货价格达到75

“限产保价”催生PTA牛市

自5月以来,PTA的走势超出市场预期,以底部V型反转结束了为时半年跌跌不休的行情。近日,PTA现货价格达到7500元/吨,近月1409合约直追现货价格达到7500元/吨,1501合约也达到了7130元/吨。行情的反转,得益于PTA巨头的限产保价,催生出新的定价模式,产业资本与金融资本的博弈进入一番新局面。

PTA价格深跌催生新的定价模式。2014年PTA新扩产能将近1600万吨,占2013年全年产能的47%,2014年国内计划新增聚酯产能在478万吨,产能增长率为10.47%,增幅远小于PTA产能增长。在巨大的产能压力下,PTA历尽半年的跌跌不休,进入5月份,深陷劫难的PTA巨头结成行业联盟,开始了年内新一轮大规模减产限量供货,并于6月初强行修改了合同结算价模式,采用新的成本定价模式,以往的旧结算价往往参照当月PTA现货市场均价,新的结算价将主要参考PX成本,相当于从市场定价转为成本定价,将亏损野蛮的转嫁给下游集中度更低、且当时PTA库存处于低位的聚酯企业。这同时也意味着,PTA厂家失去了直接打压PX价格的意愿,PX厂商无形当中加强了对PX的定价权,PX重新成为高利润产业。随后PTA价格跟随PX价格企稳回升,展开了两个多月的上涨行情,而这一举措对PTA上下游的影响还将持续,对今年行情的影响还远未结束。

上游PX厂家坐收渔翁之利。2013年国内PX进口量达到908万吨,而今年亚洲计划投放744万吨的新装置,增长率达到19.68%,下半年有近500万吨新产能投产,PX供应总体将比上半年有所宽松。但是在新的定价体系下,产能扩张对PX的价格的制约有所削弱,PX厂家利用现有的定价优势,将能维持一定的利润水平,由此带来的PX价格重心也将高于上半年。

下游聚酯厂家转嫁压力无门。下游聚酯工厂作为这次行业博弈的弱势方,直接扛下上游成本抬升的苦果。今年月份,PTA平均开工率为63%,对应的实际产能为2800万吨,而聚酯产能开工率为75%,对应的实际产能为3235万吨。按1吨聚酯需0.85吨PTA算,所需PTA的产能为2750万吨,PTA供给处于紧平衡。由于下游纺织和服装出口增速迅速回落,下游织机开工率目前仅维持在62%,聚酯企业向下游提价的能力受到下游纺织企业的制约。

PTA涨势延续但上方空间有限。PTA目前的行情仍旧是这次产业博弈的持续,7月中旬以来PX部分装置意外停车短期内导致PX紧张价格上扬,加上近期台风影响PX船货到港和装卸,导致PX供应紧缺,社会库存持续低位。再者PTA联盟限产出货,PTA供应仍旧不及预期,PTA工厂和聚酯工厂库存仍处于低位。而聚酯下游织机开工率仅有60%左右,下游消费处于淡季不见起色。在短期PX和PTA供应偏紧的格局下,PTA短期还有上行空间,但是考虑到PX已经回到年内高位,且9月底之前有400万吨PX装置有望投产,PX上行空间受压制,PTA价格上行空间亦有限。

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